2014-09-10
明報
【明報專訊】內房上半年純利錄得不俗升幅，但部分企業現金流顯著下跌。近期接連有內房股供股，反映房企資金鏈危機正在加深，其中恒大產（3333）、花樣年（1777）等房企的應付帳款和短期借貸的增長均遠高於現金和銷售額。有分析稱內房市場欠佳，投資選擇樓盤集中在一線城市的大型房企較穩陣。
恒大短期借貸倍增至758億
除了中國海外（0688）的現金按年大增20%之外，多數開發商的現金都有不同程度的下降，包括萬科（2202）、華潤置地（1109）和碧桂園（見表）。
除了現金減少，應付帳款和流動借貸（包括一年內償還的貸款）顯著增加也成為普遍現象。恒大上半年的合同銷售雖增加55%至693億元（人民幣，下同），現金亦按年有增長，但短期借貸卻按年大增1.1倍至758億元，應付帳款則高達1153億元。至於上半年合同銷售額錄得五成跌幅的花樣年，現金按年增三成，卻仍不敵應付帳款近一倍的按年增幅。
Jefferies：中海外萬科較安全
瑞信亞太區房地產研究主管杜勁松表示，下半年的樓市雖然較上半年有一定好轉，但內房開發商共同面對的現金流困境，令整個行業仍處於「捱日子」的階段，「錢不夠，買地只能十分謹慎，期望通過增加推盤和加快現金回籠，盡快緩解現金壓力」。
杜勁松表示，一線城市的購房需要仍較堅挺，樓盤主要集中在一線城市的開發商，在目前困境下較有優勢。Jefferies的報告則認為，眾房企上半年的銷售數據相差甚遠，令下半年的整體銷售存在較大不確定性，9月的銷售情况對房企來講非常關鍵。報告稱在市况不穩的情况下，建議投資者選擇「安全系數較高」的中海外和萬科等大型房企。